이달 30일 이후 글로벌 주가지수 산출에 새 편입기준 적용… 스트래티지 결국 MSCI 지수서 퇴출
거시경제 변수와 위험자산 전반의 약세에 비트코인 7만달러선 하회
AI부동산경제신문 | 경제
[서울=이진형 기자] 글로벌 지수 제공업체 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)이 비트코인 보유 전략으로 사업을 확장해 온 스트래티지(Strategy)를 주요 지수에서 제외하기로 했다. 이번 결정은 기업의 비트코인 보유 여부 자체보다 영업자산과 현금흐름 등 사업 구조를 기준으로 한 조치다.
지수 변경은 오는 11월 30일 장 마감 후 적용된다. 이에 따라 MSCI 지수를 추종하는 펀드의 리밸런싱이 예정된 가운데, 과거 JP모건이 추산한 약 28억달러 규모의 자금 유출 가능성도 다시 주목받고 있다. 다만 해당 수치는 이번에 확정된 기준이 아닌 이전 제안을 전제로 산출된 만큼 실제 매도 규모로 단정하기는 어렵다.
한편 비트코인은 미국의 긴축 우려와 기술주 변동성, 파생상품 청산 등이 겹치면서 7만달러선을 밑돌고 있다. 지수 편출 이슈와 거시경제 불확실성이 동시에 부각되면서 가상자산 시장 전반의 투자심리도 위축되는 모습이다.
MSCI, 스트래티지 11월 30일 지수 편출…일본 메타플래닛도 제외
MSCI는 11월 11일(현지시간) 정기 지수 리뷰 결과를 발표하고 스트래티지 A주(MSTR)를 지수 구성종목에서 제외하기로 했다. 이번 조치에 따라 스트래티지는 MSCI USA 지수에서 빠지며, MSCI 월드와 ACWI 지수에서도 제외된다.
변경 사항은 11월 30일 장 마감 이후 효력이 발생한다. 지수 추종 펀드들은 해당 시점에 맞춰 보유 종목을 조정해야 한다. 다만 MSCI는 시행 전 기업 이벤트나 관련 상황 변화에 따라 변경 사항이 조정될 수 있다고 밝혔다.
이번 MSCI USA 지수 리뷰에서는 총 24개 종목이 편출 대상으로 결정됐다. 스트래티지 외에 칼라일 그룹과 아이렌 등이 포함됐으며, 신규 편입 종목은 모더나 한 곳이다.
다른 국가의 지수에서도 관련 기업들의 편출이 이뤄진다. 일본의 비트코인 보유 기업 메타플래닛은 MSCI 일본 소형주 지수에서 제외되고, 영국의 우라늄 보유 기업 옐로케이크와 아이슬란드 투자 지주사 스켈도 각각 해당 국가의 소형주 지수에서 빠진다.
이번 조치는 특정 가상자산 기업만을 대상으로 한 것이 아니라, 영업활동보다 자산 보유와 투자에 사업의 무게가 실린 기업을 지수 구성에서 어떻게 분류할 것인지에 관한 MSCI의 기준 변경과 연결돼 있다.
비트코인 보유량 아닌 사업 구조가 기준…MSCI의 비영업 기업 심사
MSCI가 이번 편출 결정에 적용한 기준의 핵심은 기업의 영업활동과 재무 구조다. 비트코인 등 디지털자산을 보유하고 있다는 사실만으로 지수에서 제외하는 방식은 아니다.
먼저 기업의 영업자산이 총자산에서 차지하는 비중이 50% 이상인지 확인한다. 이 기준을 충족하지 못한 기업은 추가적인 재무 지표 심사를 받는다. 심사 항목에는 영업자산과 사업비용, 현금흐름, 투자자산 가치 변동, 외부 자금 조달 의존도 등이 포함된다.
MSCI는 관련 지표 가운데 네 개 이상에서 기준을 충족하지 못한 기업을 지수 편입 부적격 대상으로 판단할 수 있도록 했다. 기존 지수 구성종목과 신규 편입을 검토하는 기업에는 서로 다른 완충 규칙도 적용된다.
이미 지수에 포함된 기업은 최근 두 차례의 연간 보고 기간 모두에서 기준을 충족하지 못해야 편출된다. 반면 지수에 포함되지 않은 기업은 두 기간 중 한 번만 기준을 충족하지 못해도 신규 편입이 제한된다. 한 차례 기준을 충족하지 못한 기존 구성종목은 즉시 제외하지 않고 관찰 대상으로 분류하는 방식이다.
이번 기준은 비트코인 보유 기업뿐 아니라 우라늄 등 특정 자산을 대규모로 보유한 기업과 투자 지주사에도 적용됐다. MSCI가 기업의 자산 구성과 영업활동을 구분해 지수 적격성을 판단하는 방향으로 기준을 정비한 셈이다.
다만 스트래티지가 어떤 세부 지표에서 기준을 충족하지 못했는지, 각 항목에 어떤 수치가 적용됐는지는 구체적으로 공개되지 않았다.
JP모건 28억달러 매도 추정…이번 확정 기준과는 구분해야
스트래티지의 지수 편출이 알려지면서 JP모건이 과거 제시한 약 28억달러 규모의 자금 유출 추정치도 다시 거론되고 있다.
JP모건 분석가들은 지난해 MSCI가 디지털자산 비중이 높은 기업을 지수에서 제외하는 방안을 검토했을 당시 스트래티지에서 약 28억달러의 자금이 빠져나갈 수 있다고 추산했다. 다른 지수 제공업체들까지 유사한 조치를 취할 경우 추가로 최대 88억달러의 자금 유출이 발생할 수 있다는 전망도 제시했다.
그러나 이 수치는 디지털자산 보유 비중 50% 이상을 기준으로 삼았던 과거 제안을 전제로 계산한 것이다. 이번에 최종 확정된 비영업 기업 기준을 적용해 새롭게 산출한 금액은 아니다. MSCI 역시 이번 편출에 따른 구체적인 자금 유출 규모를 별도로 발표하지 않았다.
스트래티지는 MSCI의 기준 변경에 반발해 왔다. 회사는 비트코인 재무 전략을 기업의 사업 활동으로 보고 있으며, 새로운 분류 방식이 디지털자산 재무 기업을 사실상 겨냥하고 있다고 주장했다.
반면 회사는 지수 편출이 사업에 미치는 영향은 제한적이라는 입장도 밝혔다. 스트래티지가 제시한 자료에 따르면 MSCI 연계 펀드가 보유한 주식은 약 1300만주로, 전체 발행주식의 약 3.1% 수준이다. 회사는 이 물량이 30일 평균 거래량의 60%에 해당한다고 설명했다.
따라서 실제 매도 압력은 MSCI 지수를 추종하는 펀드의 보유 규모와 리밸런싱 방식, 시장의 사전 대응 등에 따라 달라질 수 있다.
지수 편출이 비트코인 매각으로 이어지는 것은 아니다
이번 조치가 스트래티지의 비트코인 보유분을 직접 처분하도록 하는 것은 아니다. MSCI 지수에서 제외되더라도 회사의 상장 상태가 바뀌는 것은 아니며, 보유 중인 비트코인을 매각해야 하는 의무가 발생하는 것도 아니다.
직접적인 영향은 스트래티지 주식에 대한 수급에서 나타날 수 있다. MSCI 지수를 추종하는 펀드가 보유 주식을 매도하면 시장에 매물이 늘어나 주가에 부담을 줄 가능성이 있다.
다만 지수 추종 펀드의 주식 매도 대금은 시장에서 주식을 매수한 투자자에게 돌아간다. 스트래티지가 해당 거래로 직접 자금을 받는 구조는 아니다. 회사가 자금을 조달하는 것은 신주나 우선주 등 자체 증권을 발행할 때다.
스트래티지는 주식 발행 등을 통해 자금을 확보하고 비트코인을 매입하는 전략을 활용해 왔다. 이 때문에 주가가 하락하면 같은 규모의 자금을 조달하기 위해 더 많은 주식을 발행해야 하거나, 조달 계획을 조정해야 할 수 있다. 지수 편출에 따른 주가 압력이 회사의 자금 조달 여건에 간접적으로 영향을 미칠 수 있다는 의미다.
실제 스트래티지는 11월 9일 공시에서 비트코인 1036개를 추가 매입했다고 밝혔다. 같은 공시에는 보통주 매각 자금을 활용해 우선주 STRC를 약 1억8830만달러 규모로 환매한 내용도 포함됐다. 회사의 자금 운용이 비트코인 매입뿐 아니라 우선주와 준비금 관리 등 여러 요소와 연결돼 있음을 보여준다.
비트코인 7만달러 하회…미국 긴축 우려와 파생상품 청산 겹쳐
MSCI의 지수 편출 결정과 별개로 가상자산 시장은 거시경제 변수와 위험자산 전반의 약세에 영향을 받고 있다.
13일 오후 4시 기준 코인마켓캡에서 비트코인은 6만9066달러에 거래됐다. 일주일 전과 비교하면 8.65% 하락한 수준이다. 이더리움도 같은 기간 12.90% 내린 1939달러를 기록했다. 국내 거래소 업비트 기준 비트코인 가격은 9388만원으로, 해외 거래소 가격보다 약 1.71% 높은 수준에 형성됐다.
투자심리도 크게 위축됐다. 코인마켓캡의 공포와 탐욕 지수는 100점 만점에 19점으로 극단적 공포 단계에 진입했다.
가격 하락 과정에서 파생상품 시장의 강제 청산도 매도 압력을 키웠다. 코인글래스 집계에 따르면 최근 24시간 동안 가상자산 파생상품 청산 규모는 약 16억3000만달러에 달했다. 이 가운데 롱 포지션 청산이 전체의 89.3%를 차지했다.
롱 포지션은 자산 가격 상승을 예상하고 투자하는 계약이다. 가격이 급락하면 증거금이 부족해진 투자자의 포지션이 강제로 정리되며, 이 과정에서 추가 매도 물량이 발생할 수 있다. 가격 하락과 청산이 서로 영향을 주면서 단기간 낙폭이 확대되는 구조다.
미국의 통화정책 전망도 부담으로 작용했다. 10월 소비자물가지수(CPI)가 시장 예상치를 웃돈 가운데 연방준비제도(Fed·연준) 인사들이 추가 금리 인상 가능성을 언급하면서 위험자산 투자심리가 약화했다.
여기에 미국 기술주 변동성과 관련한 불확실성까지 더해졌다. 미국 증시에서 성장주와 기술주에 대한 투자심리가 흔들리면 비트코인 등 가상자산도 위험자산 회피 흐름의 영향을 받을 수 있다.
현물 ETF 자금 유출도 부담…반등을 뒷받침할 매수세 주목
기관투자자의 자금 흐름에서도 약세 신호가 나타났다. KB증권 집계에 따르면 11월 5일부터 11일까지 미국 비트코인 현물 ETF에서는 약 14억3000만달러, 이더리움 현물 ETF에서는 약 4억7000만달러가 순유출됐다.
일부 거래일에는 자금 유출 속도가 둔화했지만, 시장의 방향을 바꿀 만큼 뚜렷한 매수세가 유입됐다고 보기는 어렵다는 분석이다.
알트코인 시장 역시 전반적으로 약세를 보였다. 쟁글이 집계한 시가총액 상위 100개 종목 가운데 일주일 기준 10%를 초과하는 상승률을 기록한 종목은 5개에 그쳤다.
결국 현재 가상자산 시장은 MSCI의 스트래티지 지수 편출이라는 개별 기업 이슈와 미국 통화정책, 기술주 변동성, ETF 자금 흐름 등 여러 변수가 동시에 작용하는 상황이다.
향후 스트래티지 주가에 미칠 영향은 11월 30일 지수 변경을 앞둔 펀드들의 실제 매매 규모와 회사의 자금 조달 여건에 따라 달라질 수 있다. 비트코인 가격 역시 미국 물가와 연준의 정책 방향, 현물 ETF 자금 흐름, 파생상품 시장의 레버리지 청산 압력이 완화되는지에 따라 변동성이 이어질 전망이다.
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이진형 기자
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